Resumo

A mudança climática tem recebido atenção crescente em pesquisas e políticas devido ao seu potencial de afetar ecossistemas, economias e saúde humana. A resposta das empresas varia de abordagens proativas a reativas frente ao risco corporativo de carbono, que impacta o valor da empresa por meio de diferentes mecanismos. Estudos indicam que fornecedores de capital consideram esse risco em suas decisões. Apesar do interesse crescente, há escassez de evidências empíricas em países emergentes. A análise da divulgação voluntária de carbono é relevante, pois fornece subsídios à alocação de recursos.

Qual é o impacto da divulgação voluntária de informações sobre emissões de carbono e do risco de carbono no custo de capital das empresas listadas nos países do BRICS? Desse modo, o objetivo geral da pesquisa é examinar a interação entre o risco corporativo de carbono, a divulgação voluntária e o custo de capital no contexto dos países formadores do BRICS. O foco deste estudo está na inter-relação entre o custo de capital, o risco corporativo de carbono e a divulgação voluntária.

Divulgação voluntária de carbono e custo de capital - Hipótese 1: A divulgação voluntária de informações sobre carbono está negativamente relacionada ao custo de capital. Hipótese 2: A divulgação voluntária de carbono está positivamente associada ao risco corporativo relacionado ao carbono. Risco corporativo relacionado ao carbono e custo de capital - Hipótese 3: O risco corporativo de carbono está positivamente relacionado ao custo de capital. Hipótese 4: A associação entre a divulgação voluntária de carbono e o custo de capital é mais fraca para empresas com menor risco de carbono.

A população-alvo da pesquisa foi composta por companhias de capital aberto dos países integrantes do BRICS. As informações relacionadas ao risco corporativo de carbono, extraídas da base de dados Thomson Reuters Eikon. Os dados foram coletados em dólares americanos para todos os países do BRICS, no período de 2019 a 2024. Dados em painel e Logit. O WACC_i,t é o custo médio ponderado de capital da empresa, calculado a partir do custo do capital próprio (CAPM) e da dívida. Variáveis: divulgação de carbono, risco de carbono, controles financeiros e setoriais, e beta da empresa.

A divulgação voluntária de carbono mostrou-se positivamente associada ao custo de capital, rejeitando a Hipótese 1 e divergindo de Lemma et al. (2019), que encontraram efeito redutor. A Hipótese 2 também não foi confirmada, indicando que a decisão de divulgar depende de fatores institucionais ou setoriais (Bui et al., 2020; Nguyen et al., 2023). A Hipótese 3 foi confirmada, evidenciando que o custo de capital aumenta com o risco corporativo de carbono, corroborando Lemma et al. (2019), enquanto a Hipótese 4 foi rejeitada.

Este estudo baseia-se na abordagem de Lemma et al. (2019), que analisaram empresas sul-africanas, mas amplia o escopo para empresas dos BRICS, oferecendo uma perspectiva mais diversa e comparativa. A relevância do tema é reforçada pela COP 30 no Brasil, em 2025, contribuindo para debates sobre transparência, regulação e responsabilidade climática em economias emergentes. Entre as limitações, destaca-se a composição da amostra e a possibilidade de incluir outras variáveis de controle ou períodos alternativos.

Lemma, T. T., Feedman, M., Mlilo, M., & Park, J. D. (2019). Corporate carbon risk, voluntary disclosure, and cost of capital: S outh A frican evidence. Business Strategy and the Environment, 28(1), 111-126. https://doi.org/10.1002/bse.2242 Saka, C., & Oshika, T. (2014). Disclosure effects, carbon emissions and corporate value. Sustainability Accounting, Management and Policy Journal, 5(1), 22–45. Wang, G., Bai, J., Xing, J., Shen, J., Dan, E., Zheng, X., ... & Feng, R. (2023). Operational efficiency and debt cost: The mediating effect of carbon information disclosure in Chinese listed companie