Reumo
O estudo trata-se sobre a perspectiva de adoção voluntária (early adoption) da IFRS S2 e CBPS 2 pelas maiores empresas brasileiras de capital aberto. Normativas que foram elaboradas principalmente sobre as recomendações do Task Force on climate Related Financial Disclosures (TCFD), que tem por objetivo apresentar ao mercado como as empresas estão gerindo os riscos e oportunidades sobre o clima, em relação as suas atividades. Os riscos climáticos estão relacionados a riscos físicos, sendo riscos físicos agudos como ciclones, tempestades, furacões, incêndios, inundações, etc. e os riscos crônicos como a elevação do nível do mar. Também são observados riscos de transição, sendo Política e Legais, tecnológicos, de mercado e de reputação. A divulgação dessas informações e da gestão de risco por parte da empresa pode ter relação com o custo de capital. Sendo assim, o objeto do estudo da pesquisa é a relação entre o TCFD e o WACC (Custo de capital). Para isso, o estudo aplica um modelo de regressão com dados em painel para explorar a relação entre a adoção do TCFD com WACC das 200 maiores empresas brasileiras de capital aberto, entre os anos de 2019 e 2022. Os resultados indicam que a adoção do TCFD possui relação com o WACC das empresas. Porém subdividimos as variáveis de análise em relação as empresas que adotam TCFD (TCFD) e da quantidade de anos em que a empresa apresentou o relatório TCFD como proxy para uma adoção mais madura do TCFD, sendo a variável TCFD (Qtda anos). Os resultados da pesquisa indicam uma possível relação negativa e estatisticamente significante entre WACC e TCFD (Qtda anos), ou seja, para empresas que adotaram o TCFD em mais anos no período em análise, o seu custo de capital apresentou redução. Foi aplicado também, os testes de dados agrupados e testes de sensibilidade para verificar se a exclusão de instituições financeiras iria impactas nos resultados, pois elas possuem características particulares de estrutura de capital e de custo da dívida, mas os resultados qualitativamente foram os mesmos. A variável TCFD é positivamente relacionada ao WACC, indicando que apenas a apresentação de um relatório que ainda não esteja tão maduro apresenta um resultado contraintuitivo de aumento no custo de capital, mas com o amadurecimento da divulgação, verificamos um efeito negativo. A distinção de resultados apresentados entre o TCFD com o TCFD (Qtda anos) em relação ao WACC, dá-se principalmente pela dificuldade na elaboração do relatório, onde a variável TCFD analisa se a empresa adota ou não a divulgação, independentemente do ano em questão e o TCFD (Qtda anos) pondera a divulgação de cada ano das empresas. Resultado que corrobora com a perspectiva de Eccles e Krzus (2019), onde afirma que as empresas enfrentam dificuldades para adotar o TCFD por causa de custos e mudança de hábitos para implementar estruturas de controle, organização e gerenciamento de riscos e oportunidades, por isso a relação foi positiva com o WACC. Para a variável que pondera o total de publicações dos anos da amostra, o resultado apresentou relação negativa, porque as empresas criam o hábito de elaborar o relatório e já possuem estrutura e conhecimento estabelecido de anos anteriores para tal atividade. O gerenciamento de riscos é de suma importância para as atividades da empresa, cenário que corrobora com a perspectiva de Albarrak et al., 2019, onde o gerenciamento torna-se importante para sua atividade no mercado, visto que o custo de capital é diretamente afetado pela adoção ou não adoção das novas métricas. As empresas estão aumentando o engajamento com a divulgação, pois a percepção dos impactos que suas atividades causam ao clima, é de extrema importância para a preservação do ambiente. Os principais impactos ocasionados pela experiência em anos da adoção do TCFD é a relação negativa com o WACC, que por sua vez, relaciona-se negativamente com a alavancagem, tamanho e qualidade dos lucros, variáveis que impactam na captação de investidores do mercado interno e externo. Com essa situação, o aumento de adoção colabora com o crescimento das empresas, onde elas começam a gerir melhor os seus riscos e oportunidades e também melhoram seus desempenhos no mercado, oferecendo de forma direta e indireta, perspectivas de benefícios futuros para os investidores. Os resultados apresentados eram esperados, visto que estão documentados na literatura do TCFD, onde a sua adoção é apontada como benéfica para as empresas e principalmente para o clima que está diretamente relacionado ao meio ambiente.