Resumo

Estudos em economia comportamental tem relatado que o mercado de capitais tem apresentado mais flutuações que as teorias de mercado podem explicar e que esse conceito está ligado à eficácia com que os investidores usam um conjunto de informações disponíveis, evidenciando que os comportamentos humanos podem se desviar ou contradizer esses princípios clássicos da eficiência quando enfrentam incertezas na tomada de decisões. Explorando os motivos subjacentes às decisões dos investidores e com relação aos vieses comportamentais nas decisões de negociações, afirma-se que os insiders exibem viesses.

Examinar a presença de insider trading nos possíveis retornos anormais gerados nas ações da empresa JBS S.A. antes e após a delação dos irmãos Batista quando das investigações da operação lava-jato. Busca-se responder: A compra de grandes quantidades de dólares ao final do pregão e a delação dos irmãos Batista controladores da JBS S.A. gerou retornos anormais nas ações ordinárias e preferenciais da J&F Investimentos no mercado acionário brasileiro e no mexicano? A delação dos controladores da empresa refletiu de forma significativa e negativa no preço das ações da empresa JBS S.A.?

Empresas brasileiras e análises empíricas sobre informações privilegiadas no mercado financeiro; Insider Trading e Mercado de Capitais: Benninga, S. (2008); Bondt, W., & R. Thaler (1985); Cheng, L. T. W., & Leung, T. Y. (2008); Fama, E. F. (1976); Huddart, S., & Ke, B. (2007); Jagolinzer, A. D., Larcker, D. F., & Taylor, D.J. (2011); Jeng, L., Metrick, A., & Zeckhauser, R. (2003); Kahneman, D.; Tversky, A. (1979); Khang, K., & King, T. H. D. (2006); Korczak, A., Korczak, P., & Lasfer, M. (2010); Mackinlay, A. C. (1997); Tversky, A.; Kahneman, D. (1992).

Utiliza-se as séries de preços das ações da empresa JBS S.A. negociadas na [B]3 no período estudado, e considera as informações divulgadas pela imprensa especializada, combinado com outras empresas concorrentes que atuam no setor de alimentos e que podem ter sido afetadas pelas informações divulgadas. Foram selecionadas empresas brasileiras e mexicanas pelo fato de frequentarem a lista de ações recomendadas por analistas do setor de mercado como empresas do setor alimentício que apresentam faturamentos e desempenhos significativos e com mesmo perfil de penetração de mercado nesses dois países.

Quanto aos retornos anormais diários verificou-se que na Data Zero (Evento) o valor da ação da JBS S.A. apresentou retorno diário anormal significativo e negativo, sendo esses resultados verificados também nas empresas brasileiras do mesmo setor. Nas empresas Mexicanas, esses resultados não são observados no valor das ações nas empresas. Essa evidência significa, portanto, ausência de reação no valor desse ativo nessas empresas que atuam no mesmo setor, ao fato relevante anunciado durante a extensão da Janela de Evento.

Os resultados em conjunto para os retornos anormais diários e retornos anormais acumulados da empresa JBS S.A. apresenta indícios suficientes para a confirmação de que a delação refletiu nos retornos anormais negativos e significativos no valor das ações da empresa JBS S.A., e ainda, de que os controladores da empresa fizeram uso indevido de informação privilegiada. Esses resultados são fundamentados na teoria como insider trading e estão ligados à realização de negócios por meio do uso de informação que não é pública. Estudos dessa natureza se justificam pela lesividade que essa prática traz.

Benninga, S. (2008); Bondt, W., & R. Thaler (1985); Cheng, L. T. W., & Leung, T. Y. (2008); Fama, E. F. (1976); Huddart, S., & Ke, B. (2007); Jagolinzer, A. D., Larcker, D. F., & Taylor, D.J. (2011); Jeng, L., Metrick, A., & Zeckhauser, R. (2003); Kahneman, D.; Tversky, A. (1979); Khang, K., & King, T. H. D. (2006); Korczak, A., Korczak, P., & Lasfer, M. (2010); Mackinlay, A. C. (1997); Tversky, A.; Kahneman, D. (1992).