Resumo

Diante da dificuldade de elaborar um plano de medidas a serem seguidas e da complexidade para fiscalizar o grau de comprometimento das empresas com as práticas de ESG, alguns índices foram criados ao longo do mundo desde o ano de 1999 com o intuito de medir o grau de comprometimento com questões ambientais, sociais, econômicas e de governança das empresas. O Brasil foi o quarto país do mundo a criar, no ano de 2005, o Índice de Sustentabilidade Empresarial [ISE] da Brasil, Bolsa, Balcão [B3], denominado ISE B3.

O objetivo do presente estudo foi analisar se informações sobre questões relacionadas à ESG causaram impacto relevante no preço das ações das 48 empresas de capital aberto que, no ano de 2022, compuseram ISE B3. As hipóteses que norteiam o trabalho são: i) os investidores respondem de maneira significativa após a publicação, junto à CMV, da informação relacionada à ESG. Com relação ao tempo de resposta dos investidores, a hipótese é de que no máximo em 10 dias pode-se perceber variação no preço das ações que possa ser atribuído à divulgação da informação em questão.

A fundamentação teórica da pesquisa se deu sobre a conceituação e panoramas de uso/implantação sobre o ESG - Environmental, Social and Governance e o ISE B3 – Índice de Sustentabilidade Empresarial. Explorou-se ainda a técnica de estudo de eventos, no sentido de vincular a técnica à percepção de possível impacto das publicações relacionadas à temática sobre o preço das ações, segundo os preceitos trazidos pela teoria que estuda a técnica de estudo de eventos.

Trata-se de um estudo descritivo, exploratório com o emprego de técnicas quantitativas. Analisou o retorno para 48 empresas que participaram da carteira teórica do ISE B3 em 2022, com dados coletados para o de período de 01 de jan. 2004 a 30 de jun. 2022. Estudo de evento é uma técnica que busca identificar o comportamento no preço de ações do mercado financeiro, em uma ou mais empresas, diante de um evento adverso (Brown e Warner,1980; Campbell et al, 1997; Fama,1991; Giachero et al, 2007; Grinblatt e Titman, 2002; MacKinlay, 1997).

Não houve confirmação da hipótese inicial pois o retorno das ações das empresas estudadas estarem alinhados ao retorno do mercado, ou seja, se o mercado tem retorno positivo, o retorno da ação da empresa i também será positivo, e vice-versa. Evidencia-se assim que a informação relacionada à ESG ainda não é capaz de afetar positiva ou negativamente o preço das ações de uma determinada empresa, salvo em casos excepcionais, não abordados nesse estudo, como por exemplo um desastre ambiental ou algum escândalo de cunho social ou mesmo ligado à governança corporativa de uma companhia.

A hipótese inicial era de que informações ligadas à ESG poderiam impactar o preço das ações da empresa informante, no período de até 10 dias após a publicação da mesma. Hipótese essa que não pôde ser confirmada, conforme mencionado na seção Resultados e Discussões. Outro debate que se faz necessário é a obrigatoriedade da publicação de informaçãos ligada ao tema ESG junto à CVM, uma vez que, conforme mencionado anteriormente, até a finalização do presente estudo, não havia essa obrigatoriedade.

Brown, S.J.; Warner, J.B. 1980. Measuring security price performance. Journal of Financial Economics, Amsterdam: North Holland, 8 (3): 205-258, Sept 1980. Disponível em: . Acesso em: 21 mar. 2022. Campbell, J.Y.; Lo, A.W.; Mackinlay, A.C. 1997. The econometrics of financial markets. 2ed. Princeton University Press, New Jersey, USA. Diretrizes do ISE. 2022. Diretrizes do Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE B3). Disponível em: . Acesso em: 03 ago. 2022. Fama, E.F. 1991. Efficient capital markets II. The Journal of Finance, Chicago: